L’agence de notation S&P a fait quelques notations sur 30 pays développé sur le continent Européen. Parmi eux, 22 sont des États membres de l’UE et 19 représentent la moitié des pays de l’OCDE ; 12 sont de très petites économies dont le PIB est inférieur à 80 milliards de dollars et 18 sont de grandes économies diversifiées, dont quatre figurent parmi les dix premières du monde, à savoir l’Allemagne, l’Italie, le Royaume-Uni et la France.
La proximité de l’Europe de l’Ouest avec les régions où se déroule le conflit ukrainien et la dépendance historique de certains pays européens à l’égard du gaz russe ont conduit S&P à mettre en place un système d’approvisionnement en gaz. perspective négative pour l’Estonie, la France, Guernesey, la Lettonie, la Lituanie, la Slovaquie et le Royaume-Uni. “Les petites économies ouvertes et à forte intensité énergétique les plus proches de la frontière russo-ukrainienne ont connu une forte poussée d’inflation et une détérioration de leur balance courante, ce qui a sapé leur compétitivité (notamment celle de la Lettonie, de la Lituanie et de la Slovaquie)”, commentent les experts.
Prévisions sur les actions futures des autorités
Les interventions coûteuses destinées à protéger la stabilité économique, mises à mal d’abord par la propagation de la pandémie, puis par le déclenchement de la guerre, ont affaibli la flexibilité monétaire et budgétaire des pays européens. Entre 2019 et fin 2022, le ratio dette/PIB des six plus grandes économies européennes a augmenté en moyenne de 11 points de pourcentage, et ce n’est qu’en Allemagne que ce ratio devrait diminuer au cours des trois prochaines années. “Dans l’ensemble, nous nous attendons à ce que les efforts d’assainissement budgétaire ralentissent cette année et que certains gouvernements soient confrontés à un un déficit budgétaire plus élevé que l’année précédente (c’est le cas de la Belgique, de la France, de la Slovénie)”, a déclaré l’agence de notation, ajoutant qu'”après une année caractérisée par une performance budgétaire positive, notamment du côté des recettes, qui a permis aux gouvernements de prendre des mesures pour atténuer l’impact de la hausse des coûts sur les ménages et les entreprises, l’inflation s’est glissée dans les budgets par l’indexation des paiements de pensions et le salaires publics“.
Les coûts de refinancement restent volatils et le coût de la dette est plus élevé aujourd’hui qu’il y a un an, ce à quoi s’ajoute la tolérance zéro du marché pour les revirements inattendus de la politique budgétaire. Ceci est particulièrement vrai pour le Royaume-Unioù le resserrement quantitatif impose un coût budgétaire après que le Trésor a compensé l’autorité centrale pour les pertes sur la dette publique acquise dans le cadre de son programme d’achat d’actifs lié à la pandémie, l’Asset Purchase Facility.
Cette mesure a permis de raccourcir l’échéance effective de la Dette du Royaume-Uni environ deux ans, qui maintenant est beaucoup plus sensible à l’augmentation des charges financières que la dette de la zone euro. En effet, cela explique pourquoi le Royaume-Uni a la part la plus élevée de dette indexée sur l’inflation par rapport à la dette totale, à hauteur de 1,5 milliard d’euros. 26%.
Voici la bonne nouvelle
“Bien que nous nous attendions à un solde négatif important sur les notations des pays européens développés, nous voyons également quelques bonnes nouvelles”, a commenté S&P. L’intervention rapide de l’Europe dans la recherche de sources d’approvisionnement énergétique alternatives à la Russie, la baisse de la consommation de gaz des ménages européens, l’afflux de fonds européens et la résistance des exportations (également rendue possible par la réouverture du dragon) sont autant de facteurs qui, selon S&P, empêcheront l’Europe de sombrer dans la récession cette année.
Autres raisons pour optimisme sont liés à la montée en puissance de indices pmi enregistré en janvier, en plus des données résilientes sur les nouvelles embauches et de la baisse de l’indice de référence TTF sur contrats à terme sur le gaz naturelqui a retrouvé les niveaux d’avant-guerre au cours des dernières semaines. Sur le plan énergétique, il est estimé à Italie a réduction des tarifs de l’électricité et du chauffage domestiques par 20%-30% dès ce mois-ci, tandis qu’en Europe, les stocks de gaz stockés ont atteint 83 % de leur capacité (l’Allemagne et l’Italie les ayant remplis à 90 % et 82 % respectivement). Cette image conduit les analystes à exclure les scénarios de rationnement du gaz en Europeau moins pour cette année.
Suite à la baisse des prix de l’énergie, les analystes ont pu pousser un soupir de soulagement concernant la tendance de l’inflation : leIpca (l’indice des prix à la consommation harmonisé pour les pays de l’Union européenne) est de en baisse de près d’un point de pourcentage sur douze mois selon les données publiées en décembre et devrait encore baisser en janvier.
De même, lel’appréciation de l’euro (de 13,4% depuis fin septembre 2022)) a contribué à conforter l’opinion selon laquelle la désinflation se produira plus tôt et plus rapidement que prévu, même si des doutes subsistent quant au niveau de stabilisation. Mais si leinflation le titre ralentit, que noyau dur continue de soigner vers le haut“Avec une hausse plus importante des taux officiels, l’inflation de base diminuerait plus rapidement, mais cela pourrait plonger l’économie dans la récession, en exerçant une pression sur la consommation et l’investissement ainsi que sur la qualité des actifs du système bancaire”, préviennent les experts.
Les rendements des obligations souveraines de la zone euro ont fortement baissé le mois dernier : de 42 points de base en Italie à 4,08%, de 28 points de base en Espagne à 3,22%, de 26 points de base en France à 2,70% et de 20 points de base en Allemagne à 2,23%.
Optimisme sur la Grèce
Après une année 2022 solide, S&P s’attend à un ralentissement de l’économie grecque cette année, avec un taux de croissance de 1,5 %. une croissance du PIB réel d’environ 1,4 %.. Néanmoins, ses performances économiques pourraient dépasser la moyenne de la zone euro, en raison d’une moindre sensibilité aux approvisionnements en énergie et aux taux d’intérêt. En outre, l’économie d’Athènes s’est beaucoup ouverte au cours de la dernière décennie et le secteur du tourisme s’est développé au point d’employer 28 % de tous les travailleurs actifs dans l’économie des entreprises non financières. L’un des principaux défis de la Grèce cette année sera de réduire davantage le déficit budgétairele gouvernement vise un excédent primaire en 2023principalement soutenu par le retrait progressif des dépenses liées à la pandémie et le non-renouvellement de certaines mesures d’aide liées à l’énergie.
La dette publique pèse sur l’Italie
Un nouveau gouvernement de coalition dirigé par le Premier ministre Giorgia Meloni a approuvé le budget 2023 qui prévoit de porter le déficit budgétaire à 4,5 % du pib. “Notre prévision pour le déficit budgétaire en 2023 est plus prudente et s’établit à 5,1 % du PIB, ce qui reflète nos attentes quant à l’évolution de l’économie.L’économie italienne se contractera de 0,1 % en 2023 et en supposant que le le gouvernement va étendre certaines des mesures contre les coûteux énergie pendant le reste de l’année 2023″, ont-ils déclaré. La politique budgétaire continuera probablement à être restrictif compte tenu de l’importance de la dette publique (147 % du PIB en 2023) et la réactivation annoncée des contraintes budgétaires imposées à tous les États membres de l’UE par le pacte de stabilité. Toutefois, la baisse des prix de l’énergie, attendue dès ce mois-ci, pourrait contribuer à alléger la pression sur le gouvernement.
Prévisions de croissance de 1% pour le PIB espagnol
S&P prévoit que l’économie espagnole évitera la récession en 2023 grâce à la croissance des exportations de biens et de services, tandis que la baisse des prix de gros du gaz offrira au gouvernement une flexibilité supplémentaire sur le plan budgétaire. Nos projections de croissance du PIB et de la consommation sont légèrement inférieures à 1 % et nous prévoyons que le pays ibérique réalisera un modeste excédent de sa balance courante”, indiquent-ils, prévoyant une consolidation budgétaire modeste entre 2023 et 2025, avec un déficit public supérieur à 3 % du PIB même en 2025.
Le Royaume-Uni en récession
S&P prévoit que le déficit public britannique atteindra en moyenne 4,5 % du PIB entre 2023 et 2025, suite à l’annulation de la plupart des mesures d’allègement fiscal annoncées en septembre 2022 dans le cadre du mini-budget. Les principales réductions des dépenses primaires sont reportées à l’exercice 2024-2025, qui coïncide également avec les prochaines élections, ce qui suscite quelques doutes quant à leur mise en œuvre effective. “Nous pensons que l’économie britannique sortira de la récession d’ici le quatrième trimestre de cette annéeavec une baisse relativement rapide de l’inflation”, commentent-ils. Le déficit élevé et persistant de la balance courante et les résultats relativement médiocres des exportations constituent une autre préoccupation majeure.
Notations et perspectives pour les 30 pays
Parmi les pays évalués AAA il s’agit du Danemark, de l’Allemagne, du Liechtenstein, du Luxembourg, de la Norvège, des Pays-Bas, de la Suède et de la Suisse (tous avec des perspectives stables). Ils sont suivis par l’Autriche (AA+, perspectives stables), la Finlande (AA+, stable), la Belgique (AAstable), Royaume-Uni (AA, négatif), France (AA, négatif), République tchèque (AA-stable), Estonie (AA-, négatif), Guernesey (AA-, négatif), Irlande (AA-, positif), Jersey (AA-, stable), Slovénie (AA-, stable), Lettonie (A+(A+, négatif), Lituanie (A+, négatif), Slovaquie (A+, négatif), Espagne (A, stable), Islande (A, stable), Malte (A-, stable). Triple B au lieu d’Andorre (BBB+, stable), du Portugal (BBB+, stable), de Chypre (BBB, stable) et de l’Espagne (BBB+, stable). Italie (BBB, stable). Pour la Grèce, la note est la suivante BB+avec des perspectives stables.
Estimations du PIB réel en 2023 pour les 30 pays
En ce qui concerne les prévisions de croissance pour l PIB réel pour 2023de S&P estiment que la meilleure performance pour les Jersey égal à 5,9%. Ont suivi Malte (2%), l’Islande (+1,9%), Chypre (+1,7%) et Andorre (+1,4%), Grèce (+1,4%)Irlande (+1,2%), Norvège (+1,2%), Portugal (1%), Luxembourg (1%), Espagne (+0,9%), Slovénie (+0,8%), Slovaquie (+0,4%), Belgique (0,2%), France (0,2%), Guernesey (0,2%), Liechtenstein (0,2%), Lituanie (+0,5%), Suisse (+0,5%), Pays-Bas (+0,1%). Rien pour Autriche (4,6 % en 2022), Estonie (0,4 %) et Finlande (2 %). Négatif pour le Royaume-Uni (-1%), la République tchèque (-0,3%), le Danemark (-0,2%), l’Allemagne (-0,5%), Italie (-0,1%)), Lettonie (-0,5%), Suède (-0,8%). (reproduit confidentiellement)
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