Prysmian, le bénéfice de 2023 est inférieur aux attentes. Mais la génération de trésorerie est forte et le dividende passe à 0,70 EUR.

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Prysmian clôture l’exercice 2023 avec des résultats inférieurs aux attentes du consensus, mais la génération de cash est forte et le dividende augmente de +16,7%. Le chiffre d’affaires s’élève à 15,354 milliards d’euros, soit -1,1% par rapport à 2022 et inférieur aux attentes du consensus FactSet à 15,574 milliards d’euros. L’activité Projets s’est très bien comportée, avec une croissance organique à deux chiffres (+15,3 % à 2,508 milliards d’euros) grâce à l’exécution en temps voulu de projets d’interconnexion et de parcs éoliens offshore, ainsi qu’à des projets à plus forte marge. En revanche, le chiffre d’affaires de l’activité Énergie a baissé de 1,3 % à 11,357 milliards d’euros, avec une croissance organique positive de 1,7 % dans l’activité Industrial &amp ; Network Components. La baisse des volumes a été encore plus marquée dans l’activité Télécom (-18,9 % à 1,489 milliard), qui a considérablement chuté au second semestre, principalement en raison du ralentissement du marché américain.

Amélioration des marges

L’ebitda ajusté a augmenté de 9,4% à 1,628 milliard d’euros, en ligne avec la prévision du consensus de 1,61 milliard d’euros, avec des marges en forte amélioration à 10,6% (10,3% l’estimation du consensus) contre 9,3% en 2022, et avec une forte amélioration à la fois dans l’activité Projets (12%) et dans l’activité Energie (10,5%), tirée par une plus grande rentabilité dans la distribution d’énergie et en particulier dans Industrial &amp ; Network Components, où l’ebitda ajusté a augmenté à 361 millions d’euros (+43,2%). En revanche, la forte baisse du marché américain a également eu un impact négatif sur l’activité Télécom, dont l’ebitda ajusté a chuté à 140 millions d’euros (271 millions d’euros en 2022) et la marge de 14,5 % à 9,4 %. Dans une interview accordée à Bloomberg, le PDG désigné, Massimo Battaini, a expliqué que la décélération de l’activité Télécom, en particulier aux États-Unis, était le résultat d’une très forte demande en 2022, également pour constituer des stocks afin de contrer les perturbations de la chaîne d’approvisionnement, mais l’activité devrait s’inverser dans la seconde moitié de 2024.

Bénéfice net inférieur aux attentes du consensus

L’EBITDA s’est élevé à 1,485 milliard d’euros (1,387 milliard d’euros en 2022 et 1,544 milliard d’euros selon les estimations du consensus), y compris des charges nettes liées à des réorganisations d’entreprise, des dépenses non récurrentes et d’autres dépenses non opérationnelles de 143 millions d’euros (101 millions d’euros en 2022). Le bénéfice net a augmenté de 7,5 % à 547 millions d’euros et le bénéfice attribuable aux actionnaires de la société mère a été de 529 millions d’euros (504 millions d’euros en 2022), en dessous des attentes du consensus de 738 millions d’euros. “Un résultat particulièrement positif si l’on tient compte des impacts négatifs résultant de la dépréciation de 168 millions d’euros de l’investissement dans Yangtze Optical Fiber et de la dépréciation de 42 millions d’euros de l’usine de fibre à Battipaglia, en Italie”, peut-on lire dans le communiqué.

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Forte génération de trésorerie, dividende +16,7

Croissance à deux chiffres (+29,5 %) du flux de trésorerie disponible, à 724 millions d’euros, bien au-dessus de la limite supérieure des prévisions (550-650 millions d’euros). Grâce à la forte génération de flux de trésorerie, la dette nette a diminué, passant de 1,417 milliard d’euros au 31 décembre 2022 à 1,188 milliard d’euros à la fin de l’année. Sur la base de ces résultats, le conseil d’administration proposera à l’assemblée générale des actionnaires, convoquée le 18 avril, la distribution d’un dividende de 0,70 EUR par action (+16,7 % par rapport au 0,60 distribué l’année dernière, 0,69 étant l’estimation du consensus). Le montant total sera d’environ 191 millions d’euros. Le dividende, s’il est approuvé, sera payable à partir du 24 avril, la date de détachement du dividende étant le 22 avril. Dans l’interview accordée à Bloomberg, M. Battaini a notamment parlé d’un objectif de 1 EUR par action pour le dividende jusqu’en 2027, ce qui correspond à l’estimation d’Equita.

Demande de rachat ne dépassant pas 10 % du capital

Les dividendes sont un pilier important de la stratégie d’allocation du capital du groupe, comme indiqué lors du Capital Markets Day en octobre. Prysmian prévoit d’augmenter progressivement le dividende total distribué aux actionnaires d’environ 10 % par an, sur la période 2023-2027. Le conseil d’administration demandera également à l’assemblée des actionnaires l’autorisation de lancer des programmes d’achat et de cession d’actions propres, ne dépassant pas 10 % du capital social, sous réserve de la révocation de la résolution précédente adoptée par l’assemblée des actionnaires du 18 avril 2023. La durée maximale du plan est de 18 mois à compter de l’approbation des actionnaires. A ce jour, Prysmian détient directement et indirectement 3 729 074 actions propres.

Battaini (ceo désigné) : carnet de commandes bien rempli, confiance dans les objectifs pour 2024

” La solide expansion des marges et la forte génération de trésorerie réalisées en 2023 ont confirmé la solidité de Prysmian et sa position de leader sur le marché, grâce à son portefeuille d’activités complet et équilibré, bien exposé aux tendances structurelles de l’électrification et de la transition énergétique “, a commenté Valerio Battista, CEO sortant. Dans un contexte difficile, a-t-il poursuivi, “nous avons une fois de plus réalisé d’excellentes performances et assuré la création de valeur pour toutes nos parties prenantes. 2023 a été ma dernière année en tant que PDG de Prysmian et je suis très fier de l’entreprise que nous avons construite au cours des 20 dernières années, une organisation forte qui est un leader de l’industrie et qui dispose de la technologie et des ressources nécessaires pour capitaliser sur les opportunités de marché les plus attrayantes et battre de nouveaux records année après année”.

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Massimo Battaini, ceo désigné, a rappelé que la stratégie Connect, to Lead, visant à capitaliser sur la position de leader du groupe pour saisir les opportunités offertes par les tendances structurelles du marché, a été exposée lors du Capital Markets Day. “Nous avons réorganisé nos activités en quatre nouveaux segments, avec effet au 1er janvier 2024, afin de saisir au mieux ces opportunités”, a-t-il fait remarquer. “Nous continuons à être à la pointe de l’innovation, grâce à nos capacités et compétences exceptionnelles en matière de recherche et développement et à notre compréhension approfondie de la dynamique du marché. Compte tenu de notre carnet de commandes bien rempli dans tous les segments, nous sommes confiants dans la réalisation de nos objectifs pour 2024 et nous sommes bien placés pour atteindre les objectifs à moyen terme définis lors de la journée des marchés des capitaux”. En particulier, a-t-il souligné, “nous sommes en bonne voie pour atteindre au moins les objectifs médians d’ebitda pour 2024, avec la possibilité d’atteindre le haut de la fourchette des prévisions”. Le groupe est également en bonne voie pour atteindre, voire dépasser, les objectifs médians pour 2025 et au-delà.

Oui aux opérations de M&A en Amérique du Nord

En ce qui concerne le chapitre M&A, ” nous n’envisageons pas d’opérations M&A transformatrices, mais des opérations plus limitées pour élargir notre empreinte dans les secteurs et les régions où nous sommes déjà présents “, a déclaré M. Battaini lors de la conférence de presse présentant les comptes pour 2023. D’un point de vue géographique, a-t-il expliqué, l’accent sera mis sur les opérations en Amérique du Nord et sur certaines opportunités en Europe et au Moyen-Orient. La direction vise à créer des synergies commerciales (augmenter le portefeuille de produits dans certaines zones géographiques, accroître la part de marché ou pénétrer de nouveaux marchés), l’Amérique du Nord étant la principale destination car il s’agit d’un marché consolidé, tandis que l’UE est fragmentée.

Liste des candidats au renouvellement du conseil d’administration approuvée

Le conseil d’administration de Prysmian a décidé à l’unanimité de présenter aux actionnaires sa liste de candidats pour le renouvellement du conseil d’administration pour la période de trois ans 2024-2026 et, en particulier, de nommer Francesco Gori au poste de président et Massimo Battaini au poste de CEO. Le PDG sortant, Valerio Battista, a été nommé au poste de vice-président, dans l’espoir d’assurer “la bonne continuité et de refléter au mieux le point de vue de toutes les parties prenantes”. La liste, composée de 12 candidats, dont 75 % remplissent les conditions d’indépendance, est complétée par les candidats au poste d’administrateur indépendant Jaska Marianne de Bakker, Ines Kolmsee, Annalisa Stupenengo, Tarak Bhadresh Mehta, Emma Marcegaglia, Richard Keith Palmer, Barbara Cominelli, Mei Mei Chow, et le candidat au poste d’administrateur exécutif Pier Francesco Facchini.

Les objectifs pour 2024 dépassent les attentes des analystes

Pour l’exercice 2024, Prysmian prévoit d’atteindre un ebitda ajusté compris entre 1,575 milliard et 1,675 milliard d’euros et un flux de trésorerie disponible compris entre 675 millions et 775 millions d’euros. Lors du Capital Markets Day, la société a présenté ses objectifs financiers jusqu’en 2027 : un ebitda ajusté de 2 milliards d’euros (+/- 100 millions), un flux de trésorerie disponible compris entre 900 millions et 1 milliard d’euros, une conversion de l’ebitda en flux de trésorerie disponible de 47-48 % et un Roce de 25-28 %. Ces objectifs, souligne Prysmian dans son communiqué, “supposent l’absence de changements substantiels dans la crise géopolitique liée aux conflits en Ukraine et en Israël, ainsi que l’exclusion d’une dynamique extrême des prix des intrants ou de perturbations significatives de la chaîne d’approvisionnement”.

Pour Citi, les perspectives pour 2024 sont légèrement meilleures que prévu, ce qui implique une augmentation de 5 % de l’estimation consensuelle de l’ebitda. “Les prévisions impliquent un ebitda à peu près stable en 2024 au point médian”, souligne Citi. “La déception est venue de l’activité Telecom, qui a affiché une perte de 22 millions d’euros pour le seul quatrième trimestre 2023, en raison toutefois d’éléments extraordinaires d’environ 20 millions d’euros, principalement liés à des dépréciations de stocks. L’activité Projets a également déçu les attentes au cours du trimestre, avec un ebitda de 13 % inférieur au consensus. En revanche, les activités à cycle plus court ont mieux résisté, avec un ebitda trimestriel pour l’activité Énergie supérieur de 22 % au consensus. Pour Equita également, les perspectives 2024 sont légèrement supérieures aux attentes en termes d’ebitda ajusté. Le flux de trésorerie disponible est plus élevé que prévu : “il est attendu à 725 millions d’euros au point médian contre notre estimation de 540 millions d’euros”. Mêmes considérations chez Banca Akros : “les prévisions pour 2024 sont supérieures aux estimations du consensus tant pour l’ebitda ajusté que pour le free cash flow. Notre interprétation des résultats et des prévisions pour 2024 est positive”.

Augmentation de l’objectif de réduction des émissions jusqu’en 2030

Par ailleurs, Prysmian a revu à la hausse son objectif de réduction des émissions à l’horizon 2030. En 2023, les émissions de gaz à effet de serre (scope 1 et scope 2) s’élevaient à 616 ktCO2eq, soit une baisse de 33 % par rapport à 2019. Les émissions de gaz à effet de serre du champ d’application 3 ont diminué de 10 % au cours de la même période. Prysmian est fermement engagé dans la décarbonisation et a accéléré son plan de transition, prévoyant une réduction des émissions de Ghg des champs d’application 1 et 2 de l’ordre de 55 à 60 % d’ici 2030, bien au-delà de l’objectif de 47 % précédemment approuvé par la SBTi (Science Based Target Initiative).

L’action Prysmian augmente en bourse

L’action Prysmian a clôturé la séance du 28 février à 44,89 euros (+0,11%). Aujourd’hui, 29 février, elle augmente de 0,69% à 45,2 euros. Au cours des trois derniers mois, elle a gagné environ 27%. “L’action Prysmian se négocie à environ 11 fois les prévisions pour 2024, soit une décote de 10 % par rapport au secteur des biens d’équipement. Les prévisions pour 2024 sont suffisantes pour soutenir l’action”, déclare Citi, “car Prysmian semble exclure une forte correction des bénéfices en 2024. Nous maintenons notre note d’achat et notre objectif de cours de 46 € sur l’action”. Même jugement pour Banca Akros (objectif de cours à 51,50 euros). En revanche, Equita a réitéré sa note “hold” et son objectif de cours à 42,50 euros.

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