Pourquoi l’indice Sentix soutient le scénario d’une récession molle dans la zone euro selon Nomura

L’indice Sentix sur le moral des investisseurs de la zone euro, bien qu’il se soit amélioré début décembre (l’enquête auprès de 1245 investisseurs a été menée entre le 30 novembre et le 2 décembre) à -16,8 points contre -18,6 en novembre, n’a pas atteint l’estimation de -16,4 prévue par le sondage Reuters auprès des analystes. Un signe, selon Andrzej Szczepaniak, analyste chez Nomura, que “la récession se fait sentir“. Quoi qu’il en soit, il s’agit du chiffre le plus élevé depuis mai de cette année, mais il reste dans la zone de récession et bien en dessous de la moyenne d’avant la pandémie (+4).

Reprise dans la zone euro ? Une légère amélioration seulement

Certes, reconnaît l’expert de Nomura, il y a eu une légère reprise de l’indice des conditions actuelles et une augmentation de l’inflation. amélioration, “mais très modeste”, du sous-indice des anticipations futures. (à -9,8 contre -10 le mois précédent) ; cependant, “notre ‘horloge du cycle économique’ montre que la reprise n’est en réalité qu’une légère amélioration par rapport aux faibles niveaux initiaux”, explique Szczepaniak.

Une récession courte et douce

Cela confirme la prédiction de l’expert d’une récession courte et modérée dans la zone euro. En fait, “nous prévoyons une contraction du PIB entre le troisième trimestre 2023 (déjà annoncé à -0,1 pour cent par rapport au trimestre précédent) et le premier trimestre 2024 de 0,5 pour cent au total”, estime l’analyste de Nomura. Par la suite, “nous nous attendons à ce que la croissance reprenne car les revenus réels se redressent alors que l’inflation diminue”.

Quelle est la précision du suivi du PIB de la zone euro par Sentix ?

Compte tenu de ce que l’enquête mesure – le sentiment, pas nécessairement la production – il n’est pas surprenant de constater que la corrélation entre l’indice Sentix des conditions actuelles et la croissance trimestrielle du PIB dans la zone euro est plutôt inférieure à la corrélation entre le Sentix et d’autres enquêtes (figure 3).

En fait, la corrélation entre ces deux séries (PIB, conditions actuelles de l’indice Sentix) sur la même période (2005-2019) est beaucoup plus faible, à 52 %. Elle n’est même pas aussi bonne que la relation entre d’autres enquêtes et le PIB. Par exemple, la corrélation entre l’IPM composite et le PIB est de 83 %.. Ainsi, malgré sa correspondance imparfaite avec le PIB, “l’enquête Sentix continue de soutenir notre point de vue sur une légère récession dans la zone euro”, réaffirme M. Szczepaniak. “Des taux d’intérêt plus élevés, des conditions financières plus strictes, des difficultés à l’exportation sur certains marchés et des revenus réels faibles qui freinent les dépenses de consommation suggèrent que l’on peut s’attendre à une légère récession dans la zone euro. la zone euro restera bloquée dans une situation difficile au cours des prochains trimestres.“.

Nomura, le marché se trompe : baisse des taux plus tard en 2024

À plus long terme, la résilience du marché du travail, la baisse de l’inflation, la possibilité de baisses de taux et la réduction de l’incertitude pourraient soutenir une lente reprise vers des taux de croissance économique plus normaux, un scénario que nous prévoyons pour 2024″, conclut M. Szczepaniak, qui doute que les baisses de taux d’intérêt attendues par le marché au début de l’année prochaine se produisent, et s’attend plutôt à des baisses plus tard dans l’année 2024.

Ce matin, le numéro deux de la BCE, Luis de Guindos, a souligné que le ralentissement plus important que prévu de l’inflation en novembre dans la zone euro – 2,4 % contre 2,9 % en octobre – était “une surprise positive”, bien qu’il soit trop tôt pour crier victoire. Les marchés anticipent pleinement une première baisse des taux de la BCE en avril. et augmentent leurs paris sur une évolution dans ce sens dès le mois de mars prochain : la probabilité est passée à 75 % contre 40 % il y a une semaine. ()