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La nouvelle vague d’ETF sur le bitcoin aux États-Unis risque d’être doublement néfaste pour les investisseurs. En tant que détenteurs de bitcoins, ils sapent l’objectif même, et donc la valeur à long terme, d’une crypto-monnaie. De plus, comme les ETF ont été lancés à un moment de popularité, ils pourraient répéter l’erreur de nombreux fonds thématiques antérieurs, en les achetant à un pic.
À quoi sert le bitcoin ?
Commençons par le premier problème. À quoi sert le bitcoin ? Il a été conçu à l’origine pour permettre de petites transactions en ligne, mais il a lamentablement échoué à cet égard, en raison de ses coûts élevés et de la lourdeur des procédures de paiement. En tant que crypto-monnaie, il pourrait peut-être être utilisé pour des paiements plus importants, mais pour l’instant il ne l’est presque jamais. En tant que monnaie anonyme, elle peut dissimuler quelque peu son utilisation aux gouvernements, ce qui la rend populaire auprès des criminels, bien qu’elle soit moins utile qu’on ne le pense, et auprès de ceux qui sont prêts à payer cher pour le secret. Mais plus il est détenu en fonds, moins il est disponible pour les utilisateurs réels : ce n’est pas un problème lorsqu’ils sont peu nombreux, mais les nouveaux fonds finissent par nuire aux chances du bitcoin de trouver enfin une utilisation réelle.
Pourquoi ils l’aiment
De nombreux partisans des crypto-monnaies apprécient le bitcoin parce qu’il n’est pas lié aux banques traditionnelles et qu’il est indépendant de tout pays, contrairement aux monnaies fiduciaires comme le dollar. Les nouveaux ETF reconnectent le bitcoin à la fois à l’ancienne infrastructure financière de Wall Street et au dollar, dans lequel tout le monde est évalué et que tout le monde utilise pour acheter et vendre des bitcoins. L’idée avancée par de nombreux acteurs, dont Lawrence Fink, président-directeur général de BlackRock, l’un de ceux qui lancent un ETF, est que le bitcoin devrait être de l’or numérique, capable de conserver sa valeur en cas de crise.
Le bitcoin, l’or numérique des imbéciles
Jusqu’à présent, rien ne prouve que le bitcoin fonctionne comme de l’or numérique. De plus, les ETF sur le bitcoin risquent d’aggraver ses piètres performances en cas de crise, en attirant encore plus de spéculateurs sur ce qui est déjà essentiellement un actif spéculatif. Dans le cas des ruées bancaires américaines de mars 2023 et de la panique pandémique de mars 2020, le bitcoin s’est avéré être l’or numérique des imbéciles, s’effondrant au premier signe de difficulté. Entre le plus haut de février 2020 et le plus bas du mois suivant, il a été divisé par deux, alors que le S&P 500 avait perdu un tiers de sa valeur entre le plus haut et le plus bas et que l’or avait chuté de 6 %. En 2023, lors de la crise déclenchée par la Silicon Valley Bank, le bitcoin a perdu près de 20 % en un mois, de son plus haut en février à son plus bas en mars, soit quatre fois plus que le S&P. L’or n’a perdu que 1 %. L’or n’a perdu que 1 %. Depuis 2019, plutôt que l’or, le bitcoin s’est beaucoup rapproché de l’Ark Innovation Etf (Arkk, dirigé par la populaire Cathie Wood), qui détient les actions technologiques les plus spéculatives et les moins rentables. Il y a une bonne raison à cela : comme l’Arkk, le bitcoin se prête bien à la spéculation parce que son prix fluctue beaucoup. Loin d’être un actif de valeur, le bitcoin est un actif de volatilité. Lorsqu’un plus grand nombre de personnes s’engagent dans le pari, le prix peut augmenter. En revanche, en cas de panique, l’effet est négatif : les spéculateurs ferment leurs paris et le cours s’effondre.
Attention au moment du lancement de l’Etf
L’autre grand problème est le moment choisi pour le lancement des ETF. Généralement, les fonds thématiques ne sont lancés qu’après que les investisseurs ont déjà investi massivement dans les actifs sous-jacents. Ce fut le cas des fonds Internet de la fin des années 1990 jusqu’aux fonds verts, cannabis, espace et Spac de 2021. Les investisseurs devraient savoir qu’il ne faut pas accumuler des idées qui sont déjà populaires, mais ils continuent à acheter beaucoup et finissent souvent par vendre à découvert. Le mauvais timing des gestionnaires de fonds peut être extrême, comme dans le cas du L&G Hydrogen Economy Etf lancé en février 2021, qui n’a jamais dépassé son prix de lancement et qui est aujourd’hui en baisse de 61 %. Une situation similaire s’est produite avec la version précédente des fonds bitcoins, ceux qui détenaient des contrats à terme au lieu de bitcoins. Le premier, le ProShares bitcoin Strategy Etf (BITO), a eu un timing catastrophique : il a été lancé très près du pic du bitcoin en 2021 et a ensuite chuté de plus de 70 % au cours de sa première année d’existence, en raison de la chute de la crypto-monnaie. Il s’est quelque peu redressé, mais il a encore perdu près de la moitié de son prix de départ. ProShares souligne qu’il reste très populaire, puisque dans les deux jours qui ont suivi la nouvelle vague de lancements, il s’est échangé plus d’actions que n’importe quel nouveau bitcoin Etf. Plus tard, ProShares a lancé un Etf bitcoin baissier, BITI, presque au même moment que son cours le plus bas, lorsque les paris contre le bitcoin étaient très populaires. Une fois de plus, il s’est avéré être un grand perdant.
Les nouveaux ETF bitcoin ont un avantage sur la plupart des fonds thématiques : le moment de leur lancement a été déterminé par l’accord de la Securities and Exchange Commission (SEC), conclu à contrecœur et longtemps retardé, et non par la popularité du bitcoin. Ils présentent toutefois l’inconvénient que le prix du bitcoin lui-même a fortement augmenté en prévision du lancement, ce qui constitue un obstacle immédiat à la poursuite des gains. Il n’est donc pas surprenant que le vendredi 12, le bitcoin ait perdu 8 % depuis l’approbation du Sec le mercredi 10. Les spéculateurs qui aimaient l’idée d’utiliser les ETF comme un moyen facile de négocier des bitcoins sur le même compte que celui utilisé pour les actions et les obligations ont découvert un autre inconvénient à l’utilisation de l’infrastructure traditionnelle au cours du week-end. Le bitcoin a chuté de plus de 1 000 dollars immédiatement après la clôture de la bourse de New York. Ceux qui le possédaient directement ou par l’intermédiaire d’un courtier en crypto-monnaies ont pu continuer à effectuer des transactions, car le bitcoin fonctionne 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7. Les détenteurs d’un Etf bitcoin n’ont pu qu’attendre la réouverture de Wall Street le mardi 16, le marché ayant été fermé le lundi 15 pour la journée Martin Luther King Jr. ()
(Traduit de la version originale par la rédaction de Milano Finanza)
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