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Une phase difficile pour les marchés boursiers. “Les estimations de bénéfices semblent vulnérables au ralentissement de la croissance du PIB et à la hausse des salaires réels”, prévient Andrew Garthwaite, stratège chez Ubs, dans ses perspectives mondiales pour 2024. Non seulement les actions ne tiennent pas compte d’une forte reprise, mais les primes de risque des actions sont trop faibles et l’excès de liquidité se contracte. L’augmentation des écarts, ajoute l’expert, crée généralement des problèmes.
Qualité et plus de moyennes capitalisations dans le portefeuille
“Nous voyons une probabilité de 35% que les actions, en général, augmentent encore de +15% car l’intelligence artificielle devrait stimuler la productivité aux Etats-Unis”, souligne Garthwaite, qui mise sur les marchés émergents, alors que l’Europe est la zone la moins favorisée.
“Nous parions en particulier sur le Japon. Par ailleurs, le Royaume-Uni est un marché défensif, anormalement commode. Quant aux États-Unis, ils ne sont pas aussi défensifs que d’habitude, en raison des valorisations et du ralentissement du PIB (la croissance nominale du PIB devrait ralentir entre le 3e trimestre 2023 et le 3e trimestre 2024, ndlr). Nous préférons donc les valeurs de qualité et les petites capitalisations”.
Garthwaite a sélectionné 23 actions de qualité. Nous avons passé au crible et choisi des titres dont la valorisation est raisonnable, dont le bêta n’est pas excessivement élevé et que nous couvrons avec une note d’achat”, explique l’expert d’Ubs. Une seule valeur est cotée en Europe : le français Michelin. Les valeurs américaines et celles cotées à Hong Kong et au Japon prédominent.
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Privilégier les secteurs défensifs
Au niveau sectoriel, l’expert d’Ubs adopte une approche défensive et mise sur les logiciels, les équipements de santé, les produits pharmaceutiques, les gaz industriels, les biens de consommation fortement exposés aux marchés émergents, les sociétés de défense, les services publics et les compagnies d’assurance actives dans le secteur non-vie. En revanche, en ce qui concerne les valeurs cycliques (l’indice de volatilité Vix augmentera légèrement, ce qui correspond généralement à une sous-performance des valeurs cycliques), il préfère les sociétés de pneumatiques, les sociétés asiatiques de semi-conducteurs, les sociétés britanniques de commerce de détail et les banques européennes et japonaises. Les secteurs qu’il préfère le moins sont : l’automobile, l’énergie, les biens de consommation, le luxe, les télécommunications et les compagnies d’assurance-vie.
Les 20 meilleurs choix de l’Ubs
Garthwaite a donc choisi 20 valeurs phares pour 2024, toutes assorties d’une note d’achat. Seules cinq d’entre elles sont européennes. Une italienne : Pirelli. Une française : Danone et trois allemandes : Siemens Helathinners, Sap et E.On. Les entreprises américaines et britanniques dominent.
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Christian Grolier est un rédacteur sport très passionné. Écrire à propos des sports qu‘il adore et partager ses informations avec les lecteurs lui procure une immense satisfaction. En dehors de son travail, il s‘adonne à de nombreuses activités sportives. Il fait de la randonnée, du vélo et de la natation. Il est également un grand fan de football. Christian a également un grand intérêt pour le tennis et les jeux vidéo sportifs.
