En 1946, sur l’inspiration d’Alberto Beneduce – un grand homme d’État, concret et pragmatique – est fondée Mediobanca, une “institution spécialisée dans le financement dit à moyen terme” contrôlée par l’Institut pour la reconstruction industrielle (Iri) par l’intermédiaire des trois banques d’intérêt national (Bin) : Credito Italiano, Banca Commerciale Italiana et Banco di Roma. La banque d’affaires est confiée à Enrico Cuccia, qui s’était déjà distingué à l’Iri et était très apprécié de Beneduce, qui devient également son beau-père, Cuccia ayant épousé sa fille, Idea Nuova Socialista.
Enrico Cuccia, fier antifasciste, était également conscient de la corruption du régime fasciste. En effet, en 1936, lorsqu’il est envoyé à Addis-Abeba, en Afrique orientale italienne, en tant que délégué du sous-secrétariat au commerce et à la monnaie, il signale le commerce illicite de la monnaie locale par le maréchal Rodolfo Graziani, vice-roi d’Éthiopie. Cuccia souhaite donc que la réunion de la Mediobanca se tienne le 28 octobre, jour de la Marche sur Rome (1922). Le banquier sicilien choisit ainsi de faire en sorte que la banque travaille toujours le jour sinistre qui marque le début de l’ère fasciste et que le régime a transformé en fête nationale.
Qu’est-ce que la Mediobanca d’Enrico Cuccia ?
La Mediobanca de Cuccia a représenté pendant des années la chambre de compensation d’un capitalisme italien fragile, incapable au niveau des grandes entreprises de trouver sa propre voie de développement. “Je devais en tirer le meilleur parti”, ont déclaré Cuccia et Napoleone Colajanni. Cuccia, “un Sicilien à Milan”, “un Sicilien des montagnes au sang froid” – comme l’a défini Guido Carli -, a été un protagoniste incontestable de la finance italienne et a profondément marqué l’histoire de notre capitalisme. Ugo La Malfa, qui s’opposait fermement aux intentions lucides de Michele Sindona à son égard, ajoutait : “On ne peut rien faire en économie s’il n’est pas d’accord”.
Les entrepreneurs protégés par les banques et le “quatrième capitalisme
La protection des grandes entreprises a été beaucoup trop importante. Le résultat n’a pas été à la hauteur : le haut de gamme des entreprises italiennes a disparu. Dans ce contexte, l’économie italienne a vu se développer le “quatrième capitalisme”, des entreprises compétitives sur les marchés internationaux et capables de combiner au mieux les facteurs de production afin de réaliser des marges élevées sur le chiffre d’affaires. De cette manière, les besoins de financement se limitent au fonds de roulement net, tandis que les investissements sont réalisés sur fonds propres, un indicateur de durabilité financière. L’historien Franco Amatori conclut que Cuccia n’a ni ralenti ni accéléré la pente descendante : “Il l’a accompagnée au milieu de reproches bourrus et d’un sentiment de supériorité mal dissimulé, ce qui n’a sans doute pas favorisé son rôle de leader du noyau fort du capitalisme italien”.
Les actions se pèsent, elles ne se comptent pas. Aujourd’hui, c’est le contraire
Tout le monde se souvient de la maxime de Cuccia selon laquelle “les actions sont pesées et non comptées”, comme si le prestige et le poids des pactes d’actionnaires comptaient dans les assemblées générales. À quelques jours de l’assemblée générale de Mediobanca, les héritiers de Cuccia, à savoir Alberto Nagel et Renato Pagliaro, sont maintenant contraints de se lancer dans des campagnes publicitaires inhabituelles dans les journaux afin de convaincre les actionnaires du bien-fondé de leur futur plan stratégique.
On assiste donc pour la première fois à un véritable affrontement entre deux groupes : d’une part le management de Mediobanca soutenu par le pacte de consultation (entre autres Mediolanum, Gavio, Ferrero), d’autre part Delfin – qui regroupe les héritiers de Leonardo Del Vecchio emmenés par le manager Francesco Milleri – et le Romain Francesco Gaetano Caltagirone, qui a monté l’an dernier un projet (infructueux) de prise de contrôle de Generali en l’extrayant de Mediobanca. Delfin demande des changements profonds dans la gouvernance et une garantie, un président indépendant. Romano Minozzi, entrepreneur actionnaire à hauteur de 1%, a également fait entendre sa voix en faveur du renouveau, estimant que “les banquiers ne doivent pas s’enfermer dans une caste” et que Delfin peut apporter “une vision entrepreneuriale, de l’air frais”.
Liste du conseil d’administration contre liste des actionnaires
Bref, une sorte de marche sur Milan le jour de la marche sur Rome. Sur le papier, la bataille est ouverte : les deux fronts recueillent chacun environ 30% des voix. Le taux de participation sera élevé, de l’ordre de 75%. Les investisseurs institutionnels seront décisifs. Si la liste Delfin – également soutenue par Caltagirone et Minozzi – obtenait la majorité des voix à l’assemblée générale, le nouveau conseil d’administration de Mediobanca – 8 conseillers pour la liste du conseil d’administration, 5 pour la liste Delfin, 2 pour les investisseurs institutionnels – risquerait un blocage sur certaines résolutions à la majorité qualifiée, ce qui mettrait en alerte la supervision de la Banque centrale européenne.
Il est clair que Delfin et Caltagirone visent à conditionner la gestion de Mediobanca, qui vit aujourd’hui des activités de m&a, de la gestion de l’épargne avec Che Banca ! et du crédit à la consommation avec Compass. Mais le véritable objectif est le contrôle de Generali – la plus grande compagnie d’assurance italienne, fondée le 26 décembre 1831 – que la banque ne contrôle plus qu’à hauteur de 13,1 %. Un contrôle aussi risqué signifie qu’il est impossible d’augmenter le capital social, sous peine de perdre la prime de majorité. Mais le Leone di Trieste est ainsi privé de la croissance externe nécessaire pour faire face à ses concurrents Allianz et Axa.
Le nœud des salaires des managers
Parmi les résolutions à approuver lors de l’assemblée générale du 28, figure celle relative à la politique de rémunération. Cuccia, honnête et probal, était l’emblème de la sobriété. La plus grande réserve et l’étude : telles étaient ses valeurs. Il ne s’adonnait qu’à une seule chose : l’achat de livres, dont il était un lecteur vorace. Cuccia s’est notamment battu pour que les stock-options, outil parfois diabolique d’enrichissement des dirigeants, ne trouvent pas un terrain fertile.
Alors que les banquiers d’aujourd’hui sont bardés de salaires démesurés, Cuccia est mort en laissant à ses héritiers 300 millions de lires sur son compte courant, soit environ 155 000 euros d’aujourd’hui, le salaire sur trente jours de l’actuel PDG de Mediobanca qui, avec les bonus, a atteint un émolument brut de 5,8 millions en 12 mois. ()
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