Les analystes l’appellent atterrissage en douceur et n’est rien de plus que le scénario de base qui prévoit un ralentissement pas trop sévère de l’économie américaine. Dans cette perspective, l’inflation reviendra à 3 % à la fin de 2023, sans ralentissement économique.
Par rapport à 2022, la nouvelle année s’ouvrira avec quelques points de friction supplémentaires. Les analystes de Pictet signalent déjà les premiers signes d’un retour à la normale de la corrélation actions-obligations, une résurgence des opportunités sur le marché obligataire, des effets atténués du risque de récession, un rééquilibrage du marché des devises par rapport au dollar, un retour des marchés émergents et une amélioration des perspectives d’investissement en Chine.
La Fed et le marché du travail influenceront-ils les scénarios futurs ?
L’une des clés pour comprendre les tendances et les risques du marché sera le comportement de la Réserve fédérale, qui, à son tour, examinera les salaires et la résilience de l’économie. marché du travail.
La crainte que la surchauffe de la main-d’œuvre empêche, ou retarde considérablement, la réduction de la dynamique des salaires (les salaires horaires s’établissent à 5,1 % en novembre) a en effet fortement contribué à la rhétorique belliciste de la Commission européenne. Fed qui proposait un objectif supérieur à 5 % pour le point final des taux des fonds fédéraux et une stabilité substantielle à ce niveau jusqu’à ce que l’inflation soit en bonne voie de revenir vers son objectif de 2 %.
“Après avoir résolument déplacé l’accent sur le marché du travail, il semble que la condition nécessaire à un assouplissement de la politique de Powell soit la déflation de… salaires (au moins à 3,5 %, ce qui devrait être le niveau compatible avec une inflation de 2 %, compte tenu également de la dynamique de la productivité, qui se situe autour de 1,5 %)”, explique-t-on chez Pictet, en précisant qu’un redressement des salaires n’est toutefois pas imminent et nécessite une plus grande convergence entre l’offre et la demande de travail.
L’orientation du marché du travail peut laisser présager un scénario d’atterrissage brutal.
Selon Andrea Delitala et Marco Piersimoni de Pictet, la meilleure façon de réduire le déséquilibre au sein du marché du travail serait une reprise de la population active, même s’il est difficile de penser à un retour de ceux qui ont pris leur retraite pendant la Covid. Pour les deux experts, il est plus probable qu’il s’agisse d’un déclin de la “la demande de travail“et cela pourrait se produire de deux manières : par une réduction des postes vacants sans trop de dommages pour l’emploi ou par une destruction de l’emploi (et une augmentation du chômage). “Dans ce dernier cas, explique Pictet, s’il fallait augmenter le taux de chômage d’au moins deux points pour contenir les hausses de salaires, il serait difficile d’éviter une récession, du moins technique, ce qui ferait passer le scénario dessiné par les analystes d’un atterrissage en douceur à une atterrissage brutal (récession la plus profonde).
“Avec un Powell plus préoccupé par la complaisance que par l’excès de zèle, le risque d’un atterrissage brutal existe, si la Fed avait des objectifs d’inflation salariale agressifs en tête, le refroidissement du marché du travail pourrait nécessiter une augmentation de l’inflation salariale. thérapie prolongé”. ()
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