Les analystes européens du côté de la vente (qui travaillent généralement pour des courtiers, tandis que les analystes du côté de l’achat travaillent pour des fonds) sont proches du sommet du sentiment haussier, même si les craintes de récession augmentent. Cela a été un signe d’avertissement lors des précédents marchés “baissiers”, a averti Beata M Manthey, stratégiste chez Citi, qui a ensuite recherché les secteurs et les actions pour lesquels le consensus des analystes est haussier, malgré la réduction des prévisions de bénéfices.
Voici les secteurs sur lesquels les analystes restent optimistes malgré la réduction des prévisions de bénéfices
“Notre indice des recommandations des analystes vendeurs est de retour sur les sommets. Il s’agit d’un signal qui a précédé de nouvelles baisses du marché dans le passé. Il s’agit d’un drapeau rouge dans notre liste de contrôle de marché baissier où actuellement 5 drapeaux sur 18 sont rouges”, a expliqué Beata M Manthey.
Les données du consensus sont proches du sommet du sentiment haussier, a poursuivi l’expert de Citi, en fait, elles montrent que les analystes côté vendeur sont actuellement des acheteurs nets de tous les principaux secteurs européens. Ils sont plus optimistes en ce qui concerne les semi-conducteurs, l’énergie et la vente au détail. Ils sont moins optimistes en ce qui concerne les transports et les services publics.
Beata M Manthey a ensuite analysé les secteurs “à risque”, c’est-à-dire les secteurs sur lesquels les analystes restent optimistes malgré des prévisions de bénéfices plus faibles. “Ces secteurs d’achat à risque comprennent les technologies, les biens de consommation durables et les ventes au détail. En revanche, les évaluations du consensus semblent plus réalistes pour les transports, les services publics et l’automobile”, a déclaré l’analyste, qui a également sélectionné des actions pour lesquelles les analystes ont réduit leurs prévisions de bénéfices mais restent optimistes. “C’est dans ces cas que les recommandations d’achat consensuelles semblent les plus vulnérables”, dit-il.
Le graphique 2 montre l’indice de consensus des recommandations des analystes de Citi par rapport au marché boursier européen. “La relation est mitigée dans le temps, mais notre indice peut fournir des signaux contradictoires utiles aux extrêmes du marché : les sommets du sentiment haussier en 2000 et 2007 ont été suivis de baisses d’environ 50 % des actions européennes. Aujourd’hui, nous sommes de nouveau à ces niveaux. L’histoire suggère que cela devrait être une source d’inquiétude”, a souligné Beata M Manthey, notant également que des prévisions de bénéfices plus élevées se traduisent généralement par des prix cibles plus élevés et des recommandations d’achat sur les actions. Mais la baisse des cours des actions réduit les valorisations et conduit à encore plus de recommandations d’achat. Cependant, le côté vendeur finit par devenir moins optimiste, car les analystes réduisent les prévisions de bénéfices par action et le marché baissier progresse.
La figure 3 montre que les recommandations européennes sont fortement corrélées avec l’indice de révision des bénéfices (ERI) de Citi, bien qu’avec un décalage de 6 mois. Il semble que les analystes réduisent leurs prévisions de bénéfices avant de réduire leurs notes. Cela suggère que le pic haussier actuel ne durera pas. Les récentes réductions des prévisions de bénéfices pourraient être suivies d’une révision à la baisse du consensus sur les recommandations.
Des hausses partout
Les analystes côté vendeur achètent presque tous les secteurs, en particulier les semi-conducteurs, suivis par l’énergie et la vente au détail. Le secteur des transports est le seul où ils sont vendeurs nets, mais de peu.
Ainsi, les révisions de bénéfices devraient aider à signaler les changements futurs dans les recommandations du consensus. Avec un ERI européen négatif, l’histoire suggère que les analystes côté vendeur commenceront à réduire leurs recommandations d’achat au cours des six prochains mois. Où sont-ils le plus susceptibles de devenir plus prudents ?
Le graphique 5 analyse cela en comparant les recommandations actuelles du consensus de l’indice MSCI Europe avec l’ERI (plus de 3,5). Le quadrant supérieur gauche montre les secteurs où les analystes côté vendeur restent particulièrement optimistes, mais ont commencé à réduire leurs prévisions de bénéfices. “Nous pouvons nous attendre à ce qu’ils deviennent plus prudents prochainement. Les secteurs de la technologie, des biens de consommation durables et du commerce de détail sont les plus vulnérables. Ils sont ce que l’on pourrait appeler des “achats à risque”. En revanche, le quadrant inférieur droit montre les secteurs moins haussiers, où les prévisions de bénéfices se maintiennent. Pour l’instant, ce quadrant ne comprend que les services publics”, a déclaré Beata M Manthey, qui a appliqué la même logique dans son tableau des valeurs, qui se concentre sur les valeurs du quadrant supérieur gauche, où le consensus des analystes réduit ses prévisions, mais reste haussier.
Dans le tableau “achat à risque”, l’expert a examiné les actions de l’indice MSCI Europe dont le consensus des analystes est supérieur à 3,5 et dont les prévisions de bénéfices sont à la baisse (ERI inférieur à -40 %). Il est également filtré par l’ampleur des révisions de bénéfices. Eh bien, les secteurs les plus représentés sont l’industrie, les matériaux et la consommation discrétionnaire. ()
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