Au cours des 10 premiers mois de 2023, 93 opérations de fusions et acquisitions ont été réalisées sur le segment Egm. Ce nombre est en hausse par rapport aux 80 opérations réalisées au cours des 10 mois de 2022. Malgré l’augmentation de l’activité M&A, la valeur totale des transactions est passée de 266 millions au cours des 10 mois de 2022 à 234,3 millions au cours des 10 premiers mois de 2023, soit -12%. C’est ce que révèle une étude menée par le cabinet KT&Partners, intitulée “Une approche conservatrice dans un scénario d’incertitude”.
La prudence sur le marché augmente
Au cours des 10 premiers mois de 2023, l’activité de M&A sur Egm “a été influencée par une série de chocs macroéconomiques et d’événements géopolitiques qui ont créé un environnement défavorable pour les entreprises et les décideurs. Ces circonstances ont conduit les entreprises à être plus prudentes dans leurs décisions d’investissement et d’allocation de capital”, souligne l’étude.
” La part des 5 premières opérations en valeur dans le total est passée de 36 % en octobre 2022 à 66 % en octobre 2023. Dans ce contexte d’incertitude, les entreprises d’Egm ont choisi de consolider leurs positions dans les investissements existants en augmentant leurs participations plutôt que de poursuivre les acquisitions de nouvelles entreprises cibles. 32 des 93 transactions enregistrées à fin octobre 2023 (soit 34,4 %) impliquaient des augmentations de participation, contre 9 des 80 transactions annoncées au cours des 10 mois de 2022 (11,3 %)”, notent les chercheurs. “Cela est également confirmé par l’envolée de la part des prises de participation minoritaires (impliquant une participation inférieure à 50 %), qui représentent près de la moitié du nombre total de transactions (42 sur 93, soit 45,2 %), doublant substantiellement par rapport aux 10 premiers mois de 2022 (22,5 %).”
Les acquéreurs achètent au rabais
Au cours de la période analysée, la moyenne et la médiane du multiple ev/ventes étaient respectivement de 1,3x et 0,8x, en baisse par rapport à 1,5x et 1,0x dans les 10 mois de 2022, tandis que le p/e moyen et médian a chuté de 15,9x et 15,0x dans les 10 mois de 2022 à 13,2x et 10,0x dans les 10 mois de 2023, respectivement. L’ev/ebitda, qui est le multiple clé pour déterminer la valeur de la transaction, a diminué de manière spectaculaire, passant d’une moyenne de 9,6x à 7,2x et d’une valeur médiane de 7,7x à 6,0x.
“Si l’on considère une approche plus conservatrice en 2023, les acheteurs d’entreprises ont pu se prévaloir de remises plus importantes sur les multiples par rapport à l’année précédente, la remise moyenne sur l’ev/ebitda passant de 21 % à 26 %. Le secteur industriel est arrivé en tête à la fois en termes de nombre d’opérations et de valeur des opérations, avec 24 opérations sur 93 (25,8 %), pour une valeur d’acquisition totale de 162,9 millions d’EUR (70 % de la valeur totale). 15 sociétés industrielles – soit 33% des sociétés cotées du secteur – ont entrepris une activité de fusion-acquisition, contre 8 sociétés au cours des 10 mois de 2022. Le secteur technologique est à égalité dans le classement par nombre d’opérations, mais nettement en retrait dans le classement par valeur des opérations : au cours des 10 mois de 2023, la valeur des acquisitions s’est élevée à 18,8 millions, bien moins que les 126,0 millions relatifs aux 36 opérations réalisées au cours des 10 mois de 2022 par les entreprises technologiques’, concluent les analystes.
Incertitude croissante
“2023 n’a pas été une année facile pour les Egm, comme d’ailleurs pour l’ensemble du segment boursier, et cela se reflète également dans la performance de M&A au sein de la liste des PME”, a commenté Kevin Tempestini, fondateur et PDG de KT&Partners. “Les conditions macroéconomiques et les incertitudes sur les marchés financiers ont créé un environnement dans lequel les processus de M&A nécessitent plus de temps pour être exécutés, avec une due diligence plus approfondie et des résultats parfois incertains. Malgré la légère augmentation des transactions de fusions et acquisitions, leur valeur globale a même diminué de 12 % en un an. Ceci est cohérent avec les capitalisations d’Egm, qui restent en moyenne de faible valeur. De plus, l’approche conservatrice des acheteurs a contribué à la réduction des prix cibles en générant des rabais sur des multiples plus élevés. Cependant, nous nous attendons à ce que les activités de M&A bénéficient à l’avenir d’un environnement caractérisé par des taux d’intérêt plus stables et des pressions inflationnistes moindres”. ()
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