Bourses européennes faibles en début de séance (+0,2% le Dax, -0,34% le Cac40, -0,06% le Ftse100 et -0,05% à 22 518 points le Ftse Mib à 09h05), à l’image des futures de Wall Street (-0,32% le Dow Jones et -0,49% le S&P500) dans la semaine de la Fed (une hausse des taux de 75 points de base est escomptée). Le rendement du Trésor américain a augmenté à 4,052% et celui du Btp à 10 ans à 4,229% (l’écart Btp/Bund a augmenté à 212 points de base, vendredi 28 octobre Dbrs a laissé inchangée la note souveraine de l’Italie à BBB (élevé) avec une perspective stable) alors que le nouvel exécutif s’apprête à promulguer les premières mesures économiques pour faire face à l’urgence énergétique qui touche les familles et les entreprises.
“Il y aura également des mesures fiscales qui devraient être beaucoup moins généreuses que celles promises lors de la campagne électorale. Le risque est de reproduire ce qui s’est passé au Royaume-Uni, où le maxi plan d’incitation fiscale de Liz Truss a coûté son poste au premier ministre”, a déclaré Fabrizio Barini d’Integrae sim. Pendant ce temps, la Btp maintient un rendement autour de 4%, “l’effet de la BCE (qui a relevé ses taux de 75 points de base la semaine dernière, ndlr) ne s’est guère fait sentir. Ce résultat reflète également le fait que la situation réelle se porte mieux que la situation financière. Notre pays bénéficie d’un bon niveau de confiance de la part des ménages et des entreprises, et en l’absence d’escalade dans le conflit entre l’Ukraine et la Russie, ou au moins d’un armistice, la récession pourrait être mini. C’est l’avis de l’économiste Luigi Zingales”, a souligné Barini, “qui a également tiré les oreilles de la BCE qui, après avoir négligé la première poussée d’inflation, tente maladroitement de se rattraper en augmentant “violemment” les taux”. L’économie réelle en paiera le prix, mais avec l’inflation, ce sera surtout la dette publique qui sera dévaluée sans sacrifice”.
A la bourse de Milan, Tim, qui a prolongé jusqu’au 30 novembre le protocole d’accord non contraignant avec Cdp Equity, Macquarie, Kkr et Open Fiber, a augmenté de 0,10% à 0,1967 euro. Les obligations d’exclusivité prennent toutefois fin aujourd’hui, le 31 octobre. En revanche, Pirelli, qui a lancé un investissement de 114 millions d’euros – déjà envisagé dans le plan d’affaires 2021-2022|2025 avec une mise en œuvre au cours de la période biennale 2022/2023 – pour augmenter encore la production de haute valeur sur le site de production mexicain de Silao, a affiché -0,18% à 3,805 euros. Parmi les banques, Mps a bondi de 3,97 % à 1,9972 euro car, selon deux sources proches de l’opération, la partie non cooptée de l’augmentation de capital de 2,5 milliards d’euros devrait être inférieure à 100 millions d’euros. Enfin, Stellantis fléchit de 0,25% EUR13,53 après que les actionnaires de la coentreprise Gac- Fca, Guangzhou Automobile Group, et du groupe issu de la fusion entre Fca et Psa ont approuvé ‘une résolution qui, dans un environnement déficitaire, permet à la coentreprise de déposer une procédure de faillite’.
08:15 L’Europe ouvre en légère hausse après la semaine de la Fed.
Les bourses européennes sont attendues en légère hausse en début de séance (+0,30% pour les futures Euroxtoxx50), tandis que les futures de Wall Street sont en baisse (-0,19% pour les futures Dow Jones et -0,33% pour les futures S&p500). Le 2 novembre, la Fed devrait annoncer une hausse des taux de 75 points de base. La hausse des taux américains, qui fait suite à la hausse des taux de la BCE la semaine dernière (+75 points de base), devrait provoquer un fort ralentissement de la croissance économique qui pourrait conduire à une récession.
En mars 2023, la Fed pourrait avoir épuisé le cycle de hausse des taux.
“La hausse de 75 points de base de la Fed, qui serait la quatrième en 2022, ramènera l’écart des Fed Funds dans la fourchette 3,75%-4,00%. Le marché monétaire semble déjà fixer le prix des rendements à un niveau de Fed Funds autour de 5 % et prévoit que d’ici mars 2023, la banque centrale américaine pourrait avoir épuisé le cycle de hausse des taux”, a souligné Antonio Tognoli de Cfo Sim. À partir de ce moment-là, elle pourrait commencer à réduire à nouveau les taux, nous verrons à quel niveau se situe la croissance économique. Le président de la Fed, Jerome Powell, nous a rappelé à plusieurs reprises que les décisions de la Fed en matière de taux seront “guidées par les données”, il devient donc important de surveiller le flux de données mensuelles sur l’inflation et surtout le chômage”.
Focus sur le PIB et l’inflation de la zone euro
Mais la semaine est pleine d’autres données importantes. Les ventes au détail de l’Allemagne en septembre ont déjà été publiées : +0,9% en glissement mensuel, ce qui est supérieur aux attentes (glissement mensuel inchangé), et -0,9% en glissement annuel. Ensuite, le PIB de l’Europe au T3 (estimation 1% vs 0,8% au T2), les prix à la consommation de l’Europe en glissement annuel en octobre à 11h00 (estimation 10,2% vs 9,9% en septembre), le PIB de l’Italie en glissement annuel au T3 à 10h00 (estimation 2% vs 5% au T3 2021) et enfin le Pmi Chicago en octobre à 14h45 (estimation 47 points vs 45,7 en septembre).
“Vendredi, l’inflation allemande d’octobre a été plus élevée que prévu : 10,4% contre 10,1% estimé), mais la croissance du PIB en glissement trimestriel a été meilleure : +0,3% contre -0,2% au T2 grâce à la croissance de la consommation. Les analystes pensent toutefois que le prochain trimestre montrera un signe négatif, tout comme les deux suivants”, a rappelé M. Tognoli. En Italie, l’inflation a bondi à 11,9 % en octobre (contre 9,6 % attendus), un niveau bien plus élevé que même la France (6,2 %) et l’Espagne (7,3 %). L’indice de confiance des consommateurs du Michigan pour le mois d’octobre est conforme aux attentes (59,9 points contre 59,8 estimés).
Le dollar reste fort
En attendant la Fed, l’euro reste en dessous de la parité avec le dollar à 0,9941 (-0,06%), le rendement du Trésor américain à 10 ans monte à 4,023% et celui du Btp à 10 ans à 4,174% avec un écart Btp/Bund en baisse à 206 points de base. La Première ministre, Giorgia Meloni, a deux grands rendez-vous dans les prochains jours : l’achèvement, à Rome, de l’équipe gouvernementale, avec la nomination des vice-ministres et des sous-secrétaires prévue lors de la Conférence des Premiers ministres prévue aujourd’hui, 31 octobre, et son entrée à Bruxelles jeudi pour une rencontre avec la présidente de la Commission européenne, Ursula von der Leyen, et le président du Conseil, Charles Michel. Il s’agira d’un test crucial de la relation avec les institutions européennes.
A Milan les yeux sur Tim, Stellantis et Mps
À la bourse de Milan, surveillez Tim, qui a prolongé jusqu’au 30 novembre son protocole d’accord non contraignant avec Cdp Equity, Macquarie, Kkr et Open Fiber. Les obligations d’exclusivité cessent toutefois à partir d’aujourd’hui, 31 octobre. D’autre part, Pirelli a lancé un investissement de 114 millions d’euros – déjà prévu dans le plan industriel 2021-2022|2025 avec une mise en œuvre au cours de la période biennale 2022/2023 – pour augmenter encore la production à haute valeur ajoutée du site de production mexicain de Silao.
Parmi les banques, Mps reste sous surveillance particulière car, selon deux sources proches de l’opération, la partie non cooptée de l’augmentation de capital de 2,5 milliards d’euros devrait être inférieure à 100 millions d’euros. Enfin, Stellantis est à surveiller car les actionnaires de l’entreprise commune Gac- Fca, Guangzhou Automobile Group, et du groupe issu de la fusion entre Fca et Psa ont approuvé “une résolution qui, dans un contexte de pertes, permet à l’entreprise commune de déposer le bilan”. ()
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