Elon Musk devient le PDG de Twitter, voici pourquoi Moody’s a réduit la note de l’entreprise de médias sociaux à B1.

D’abord il réinitialise le conseil d’administration de Twitter, puis il s’assoit dans le fauteuil de PDG. Le milliardaire Elon Musk, qui dirige quatre autres entreprises, a déclaré qu’il prendrait la tête de l’entreprise de médias sociaux qu’il vient d’acquérir pour 44 milliards de dollars après une saga de six mois, une décision qui, selon les analystes, pourrait s’avérer problématique pour le milliardaire. M. Musk, qui, outre Tesla, est à la tête de la société aérospatiale SpaceX, de la start-up de neurotechnologie Neuralink et de la société d’infrastructure Boring Company, a licencié la semaine dernière le PDG de Twitter, Parag Agrawal, et huit autres hauts responsables du conseil d’administration de la société. On ignore combien de temps il restera PDG ou s’il décidera de nommer quelqu’un d’autre.

Musk a décidé d’augmenter l’abonnement de 20 $.

Insatisfait, le fondateur de Tesla a proposé de revoir le processus de vérification des utilisateurs de la plateforme, qui était jusqu’à présent gratuit. En réponse à un tweet de Stephen King dans lequel l’auteur déclarait qu’il n’était pas disposé à payer 20 dollars par mois pour conserver le badge de vérification sur Twitter, Musk a répondu : “Que diriez-vous de 8 dollars ?”. En revanche, pour le milliardaire, Twitter ne peut pas compter entièrement sur les annonceurs pour joindre les deux bouts. Après le rachat, qui s’est achevé la semaine dernière, M. Musk s’est empressé d’imprimer sa marque sur Twitter, qu’il avait ridiculisé pendant des mois en raison de sa lenteur à introduire des changements dans ses produits ou à supprimer les comptes de spam.

Près de 2 000 personnes risquent d’être licenciées

Ses équipes ont commencé à rencontrer certains employés pour étudier le code logiciel de Twitter et comprendre comment fonctionnent certains aspects de la plateforme, selon des sources citées par Reuters. Certains employés qui ont parlé à Reuters ont dit qu’ils avaient reçu peu de communication de Musk ou d’autres dirigeants. Ils sont certainement inquiets alors que Twitter prévoit de licencier un quart de ses effectifs dans le cadre de ce qui devrait être une première série de licenciements. L’entreprise de médias sociaux comptait plus de 7 000 employés à la fin de 2021, de sorte que les licenciements pourraient toucher près de 2 000 personnes.

Tesla en paie le prix

Mais le prix à payer pour la nouvelle entreprise de Musk est également celui de l’action Tesla, qui a perdu un tiers de sa valeur depuis qu’il a fait son offre d’achat de Twitter en avril, contre une baisse de 12 % de l’indice S&P 500. Quant à Twitter, après l’offre et les volte-face continues de Musk, il est tombé à un niveau relativement bas de 32,52 dollars le 12 juillet avant de se redresser à 53,70 dollars contre les 54,20 dollars proposés par Musk. À la suite de la conclusion de l’acquisition, Moody’s a annoncé hier, 31 octobre, qu’elle avait abaissé la note de la famille d’entreprises (CFR) de Twitter et la note des obligations non garanties de premier rang de Ba2 à B1.

Voici pourquoi Moody’s a ramené la note de la société de médias sociaux à B1.

L’abaissement de la note reflète les prévisions de l’agence de notation concernant une augmentation substantielle de la dette financée et une réduction des flux de trésorerie à la clôture, ce qui entraînera une augmentation substantielle de l’effet de levier et un affaiblissement d’autres paramètres de crédit. La gouvernance est l’un des principaux facteurs à l’origine de cette mesure de notation. Les notations de crédit restent sous examen en vue d’un éventuel abaissement. Le classement SGL-1 a été retiré.

Plus précisément, l’abaissement de la note de la famille d’entreprises à B1 reflète l’attente de Moody’s d’une augmentation substantielle de la dette et d’une réduction des flux de trésorerie à la clôture. Bien que la structure finale du capital à la clôture n’ait pas été divulguée, dans des déclarations publiques précédentes, Musk avait fait état de 13 milliards de dollars d’engagements financiers pour la transaction. Ce montant est sensiblement plus élevé que les 5,25 milliards de dollars de dette brute déclarés au 30 juin 2022. Twitter était en position de trésorerie nette au 30 juin 2022.

La dette non garantie de premier rang de Twitter, désormais notée B1 – 700 millions de dollars arrivant à échéance en 2027 et 1 milliard de dollars arrivant à échéance en 2030 – n’est pas assortie de clauses restrictives concernant les paiements restreints ou l’émission de dettes non garanties. Toutefois, elle dispose de protections contre un changement de contrôle qui se déclenchent lorsqu’un investisseur acquiert plus de la moitié des actions de la société et si Moody’s et S&P dégradent la note de la société dans les 60 jours suivant le changement de contrôle. Les dispositions relatives au changement de contrôle exigent que la société offre de racheter les obligations à 101% de leur valeur nominale si les investisseurs indiquent leur volonté de rembourser les obligations. La société a également des obligations convertibles de premier rang non garanties que Moody’s ne note pas, dont 1,15 milliard de dollars arrivent à échéance en 2024 et qui comportent également des dispositions relatives au changement de contrôle.

Moody’s : le risque de gouvernance de Twitter est très négatif

Quant au risque de gouvernance de Twitter, qui est “très négatif”, Moody’s craint des politiques financières agressives et une concentration de la propriété entre les mains de Musk. En outre, à l’instar de ses concurrents, Twitter est confronté au risque de changements législatifs potentiels concernant la protection de la responsabilité des contenus tiers et les lois sur la confidentialité des données, qui pourraient nuire à ses activités. Les médias sociaux font l’objet d’un paysage réglementaire complexe et évolutif, tant aux États-Unis qu’à l’étranger, les gouvernements cherchant à protéger les données personnelles et à bloquer les manipulations malveillantes des réseaux sociaux.

Les craintes liées à la censure peuvent également influencer l’utilisation des services ou donner lieu à des pressions politiques. Pour empêcher la manipulation de sa plateforme, Twitter investit massivement dans la suppression des comptes de spam, des fake news et autres contenus manipulateurs ou offensants. Twitter, poursuit l’analyse de Moody’s, occupe également une position de niche et de marque forte dans le domaine des réseaux sociaux, avec une base d’utilisateurs actifs quotidiens monétisés de 238 millions dans le monde au 30 juin de cette année. L’examen de la notation se concentrera sur la structure finale du capital à la clôture de l’acquisition de Musk, ainsi que sur les stratégies commerciales et les politiques financières de la société. Avec de plus amples informations sur ces questions, Moody’s pourrait conclure que la note de l’entreprise familiale “devrait être abaissée de plusieurs crans”. ()