Camions, quelles sont les valeurs les mieux positionnées pour bénéficier de la croissance des commandes en 2023

Economie & Finance

Le secteur européen des camions sous la loupe de Morgan Stanley. La banque d’investissement a analysé quatre points de données clés : les commandes, la production, le carnet de commandes et les stocks afin d’évaluer où vous vous situez dans le cycle par rapport à l’histoire. En résumé, l’analyse prévoit une croissance des commandes à un chiffre en 2023 et une baisse à un chiffre en 2024.

Un cycle inhabituel

D’un autre côté, selon la banque d’investissement, il ne s’agit pas d’un cycle habituel pour les camions, la demande s’accumulant en raison de Covid-19 et des défis de la chaîne d’approvisionnement. “Nous nous attendons à une tendance des commandes en début d’année conforme à un cycle de pointe, à une forte baisse en glissement annuel de la rentabilité des clients du secteur du fret et à un environnement macro faible “, prédit Morgan Stanley. En revanche, pour les fabricants d’équipements d’origine (OEM), “nous prévoyons des stocks inférieurs à la moyenne, des carnets de commandes supérieurs à la moyenne et une production nettement améliorée”.

Les commandes augmentent en 2023 et se contractent en 2024, mais pas trop

En résumé, “nous prévoyons une légère amélioration des commandes en 2023 en glissement annuel, compensée par une légère contraction en 2024. Les équipementiers ouvriront leurs carnets de commandes pour 2024 dans les mois à venir, ce qui entraînera une hausse des commandes au second semestre 2023. Cependant, nous pensons que des signes de baisse des commandes pourraient apparaître d’ici 2024, compte tenu des conditions macroéconomiques, de la baisse de la rentabilité des transporteurs et d’une diminution plus rapide que prévu des carnets de commandes avec l’amélioration de la production”, souligne Morgan Stanley.

Ce que cela signifie pour les actions de l’industrie

Les stocks de camions ont tendance à évoluer en fonction des données relatives aux commandes, de sorte qu’une augmentation des commandes dans les mois à venir pourrait soutenir les valorisations des équipementiers à court terme. “Nous pensons que le marché anticipe déjà une reprise des commandes, Volvo se négociant à des valorisations de milieu de cycle, mais une amélioration des commandes pourrait toutefois donner un coup de pouce à court terme aux valorisations des équipementiers”, souligne Morgan Stanley. Au sein du secteur, “nous pensons que Daimler Truck est le mieux placé pour en bénéficier en raison de sa part de marché d’environ 40 % dans la région de l’ALENA, ainsi que de la résistance de ses bénéfices”. A tel point que Morgan Stanley recommande de surpondérer l’action Daimler Truck dans son portefeuille avec un objectif de cours de 43 euros. Le courtier mise également sur le chinois Sinotruk (objectif de cours à 20 dollars de Hong Kong) et l’indien Ashok Leyland (objectif de cours à 214). En revanche, il attribue une note de pondération égale au suédois Volvo (objectif de cours à 228), à Traton (objectif de cours à 22), à l’italien Iveco (objectif de cours à 8 euros) et au chinois Dongfeng (4,10 dollars de Hong Kong).

Attention aux entreprises fortement exposées au marché du travail américain

Morgan Stanley prévient qu’elle pourrait également se tromper. Les optimistes ont souligné les dépenses d’infrastructure de plus de 1 000 milliards de dollars prévues par la loi sur la réduction de l’inflation (IRA) de l’administration Biden. Historiquement, les commandes de camions étaient étroitement liées à la confiance économique (US ISM), mais ce n’est plus le cas. Bien que la corrélation entre la demande annuelle de camions et la croissance du PIB soit faible, la relation entre le nombre total de camions et le PIB reste forte, ce qui suggère que les dépenses d’infrastructure pourraient être une source de croissance structurelle à moyen terme. Ainsi, les équipementiers fortement exposés au marché du travail américain, tels que Paccar, Daimler Truck et Volvo, pourraient voir leur activité augmenter. ()