Alors que le spread Btp-Bund tombe à 178 points de base, la première heure de placement de la dix-neuvième émission de la Btp Italia démarre avec une collecte d’ordres de 439 millions. L’obligation prévoit un coupon annuel minimum (réel) avant impôts, plus inflation, plus élevé que celui de la Btp Italia de l’émission précédente, celle de novembre 2022, qui a été fixé à 1,6%. Le coupon final sera en revanche fixé par une annonce ultérieure à l’ouverture du quatrième jour d’émission, le jeudi 9 mars au matin, et pourra être confirmé ou revu à la hausse.
Calculs de rendement
En tenant compte de l’inflation implicite dans les rendements des obligations Btp Italia déjà cotées, qui est donc le résultat des attentes du marché, MF-Milano Finanza du 4 mars a calculé que le rendement annuel à l’échéance que l’on peut obtenir de la nouvelle émission est d’environ 5,87% brut d’impôt (en tenant compte également de la prime finale pour ceux qui la détiennent jusqu’à son échéance naturelle, fixée au 14 mars 2028), ce qui est à comparer avec les 4% du Btp à cinq ans. La différence est très faible, écrit MF-Milano Finanzaconsidérant qu’il suffirait d’une surestimation de l’inflation 2027-2028 par le marché pour annuler complètement son avantage. Quoi qu’il en soit, il reste certainement un bon refuge libre pour ceux qui souhaitent se couvrir contre l’inflation, qui s’avère difficile à prévoir même pour les banques centrales.
Placement en deux temps
Le lot minimum est de 2.000 euros. La première phase de la période de placement, dédiée aux épargnants individuels, se déroulera du lundi 6 au mercredi 8 mars, sauf fermeture anticipée. Le code Isin du titre de cette première phase est IT0005532715 et il est possible de l’acheter à la banque, à la Poste ou à partir de son home banking. A l’échéance, en plus du dernier coupon et de la prime, la valeur nominale de l’obligation sera intégralement remboursée. La revalorisation du capital liée à l’inflation est en effet versée à chaque paiement de coupon. Pour ceux qui souscrivent le titre dans cette phase et le conservent jusqu’à l’échéance (14 mars 2028), il est prévu une prime de fidélité égale à 0,8% du capital investi. La deuxième phase, dédiée aux investisseurs institutionnels, aura lieu le jeudi 9 mars de 10h00 à 12h00. Intesa Sanpaolo et UniCredit sont les négociants de l’opération, tandis que Banca Akros et Credit Agricole sont les co-négociants. Le Btp Italia depuis la dernière émission en novembre 2022 avait levé 12 milliards d’euros, dont 7,2 milliards d’euros auprès des particuliers, avec 255 753 contrats. Le nombre de contrats signés est l’un des plus élevés jamais enregistrés dans les émissions de Btp Italia, confirmant une participation significative des épargnants de détail, auxquels cet instrument est dédié.
Dynamique de l’inflation
L’augmentation du coupon minimum par rapport à l’émission de novembre de la Btp Italia est due à la dynamique de l’inflation, qui a diminué le mois dernier, mais qui est plus élevée par rapport à novembre. En février, l’indice Istat a marqué +9,2%, contre +10% en janvier. Alors que l’inflation de base, nette de l’énergie et des aliments frais, s’est accélérée de +6% le mois précédent à +6,4%, celle nette des seuls biens énergétiques de +6,2% à +6,5%. ()
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