La détérioration des perspectives concernant la sécurité des approvisionnements en gaz naturel russe pourrait déclencher une récession en Italie et en Allemagne cette année et augmenter de 50 % la probabilité d’une baisse plus importante des taux de croissance en Europe.
Les flux de gaz naturel de Moscou à Berlin via le gazoduc Nord Stream 1 ont été réduits de 40 %.ce qui a décuplé les prix des matières premières. Aujourd’hui, ils se sont redressés, mais l’UE craint toujours un arrêt total des approvisionnements. “Une réduction durable des intrants énergétiques porterait atteinte à la production manufacturière européenne, affectant particulièrement les industries à forte intensité énergétique telles que les produits chimiques, les machines ainsi que l’ensemble du secteur de l’alimentation et des boissons”, expliquent les analystes de Goldman Sachs.
Les exportations vers l’Europe représentent 28 % des exportations américaines. et un peu plus de 3 % du PIB américain et sont “assez sensibles au rythme de croissance de l’Allemagne, probablement parce que l’économie allemande est l’une des plus ouvertes et des plus axées sur l’industrie manufacturière”, notent les experts de la banque d’investissement américaine, qui préviennent que “cette fois, la sous-performance allemande pourrait avoir des répercussions plus importantes”.
Un modèle pour estimer la croissance américaine avec un choc énergétique en Europe
Pour étudier le contrecoup de la crise gazière européenne sur la croissance américaine, les analystes ont construit un modèle de régression trimestriel qui considère les exportations américaines vers l’Europe depuis 1970 en fonction des taux de croissance du PIB de l’UE et de l’Allemagne, de l’appréciation du dollar et des variables de croissance. Par ailleurs, pour estimer la tendance des exportations au second semestre 2022 et au-delà, les analystes de Goldman Sachs ont considéré le scénario dans lequel les flux de gaz russe atteignent des niveaux très bas.
Dans ce cas, les experts prévoient que la croissance des exportations en Europe pourrait diminuer en glissement annuel, passant de +9% au dernier trimestre à -4% au premier trimestre 2023. Cette tendance réduirait la croissance annualisée du PIB américain d’environ un quart de point de pourcentage pour chacun des trois prochains trimestres.
Si les flux de gaz tombent à zéro et que la confiance des entreprises diminue en conséquence.Selon les estimations de Goldman Sachs, “la croissance des exportations en Europe tomberait à -7 % au premier trimestre de 2023 et resterait négative pendant toute l’année”, ajoutant que cela réduirait la croissance du PIB américain d’environ 0,4 point de pourcentage au cours de chacun des trois trimestres suivants.
Les mêmes analystes préviennent toutefois que ces estimations ne tiennent pas compte des impacts potentiels sur la confiance des entreprises. et sur les conditions financières qui sont beaucoup plus difficiles à prévoir. D’un autre côté, étant donné que ce contrecoup sur la croissance est lié à l’offre, les répercussions pourraient être plus modestes, car la demande trouverait une réponse au déficit de production européen chez les exportateurs américains eux-mêmes.
Par conséquent, “en ce qui concerne l’inflation, la pénurie de gaz naturel en Europe exercera une pression à la hausse”. sur les prix de l’énergie et des matières premières en Europe, et nous pensons que la pénurie de gaz en Europe représente un risque à la hausse pour l’inflation de base aux États-Unis, en particulier pour les acteurs situés en aval de la chaîne d’approvisionnement”, conclut Goldman Sachs. ()
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