Avec la nouvelle année, Eltif 2.0, une version des fonds européens d’investissement à long terme plus accessible aux petits investisseurs qui souhaitent s’exposer à des investissements illiquides à long terme, verra le jour. Les nouveaux fonds suppriment le seuil d’investissement minimum de 10 000 euros et l’obligation de ne pas représenter plus de 10 % des actifs individuels.
Simplification de l’accès aux “marchés privés
Cette nouveauté, qui répond également à la nécessité de canaliser l’épargne vers l’économie réelle en Europe, constitue une nouvelle étape dans la simplification de l’accès aux “marchés privés”, qui comprennent les capitaux privés, les infrastructures, les ressources naturelles et l’immobilier.
Il faut tout de suite dire que le mot “simplification” comporte des avantages et des inconvénients. Les premiers sont liés à la possibilité d’investir dans des actifs qui ne sont pas disponibles sur les marchés cotés, les seconds sont principalement liés à la réduction de la prime d’illiquidité typique des investissements sur les marchés privés. Il convient également de souligner que l’ouverture des investissements illiquides aux particuliers n’est pas une voie que les investisseurs devraient emprunter à tout prix, mais qu’elle ne devrait être réalisée qu’en gardant à l’esprit les spécificités et les criticités propres à ces investissements et au contexte dans lequel ils sont effectués.
Ne pas répéter les erreurs du passé
C’est précisément l’histoire italienne de l’investissement sur les marchés publics qui peut offrir un guide utile sur les erreurs à ne pas répéter ou les incontournables pour y faire face.
L’industrie de la gestion d’actifs est née dans le Bel Paese il y a 25 ans avec une offre initiale de fonds d’actions italiennes, bientôt étendue à une pluralité de zones géographiques. La nécessité d’enrichir les produits dans le sens d’une plus grande diversification s’est immédiatement imposée afin d’équilibrer les risques pris. L’offre évolue avec des fonds équilibrés, pour favoriser le transfert des obligations vers la gestion d’actifs. Une expérience qui s’avère infructueuse. En effet, le rendement commence à dominer dans un marché où la qualité de la gestion devient une nécessité. La formation, la culture d’investissement, la taille et l’efficacité commencent à prendre le dessus, élevant les barrières à l’entrée d’un secteur déjà en phase de maturation. Ensuite, d’autres classes d’actifs voient le jour et les fonds multi-actifs à rendement absolu prennent leur essor, dans lesquels l’allocation dynamique des actifs devient le moteur de la génération de rendements dans différents contextes de marché. Nous arrivons ainsi à la dernière décennie, où la combinaison d’un environnement de taux d’intérêt nuls et la recherche de nouvelles idées réussissent à ouvrir la voie aux investissements passifs et thématiques.
L’évolution de l’offre en Italie a stimulé la demande selon une dynamique qui ne peut toutefois pas être reproduite dans l’univers complexe et varié des marchés privés. Les marchés privés comprennent des classes d’actifs très différentes avec leurs propres spécificités.
Pour les aborder, l’investisseur habitué à investir dans des actifs immédiatement liquides doit être conscient qu’il renonce à cette option, ou du moins à une partie de celle-ci. Il s’ensuit que la structuration et la diversification correctes des portefeuilles sont d’autant plus catégoriques lorsqu’il s’agit d’investir sur les marchés privés.
Un problème de liquidité
S’engager de manière désordonnée dans des stratégies individuelles pour optimiser ses investissements n’est en effet pas conseillé, surtout si l’on considère que l’illiquidité caractéristique de ces instruments ne permet pas un désinvestissement rapide. Un mauvais choix de classe d’actifs ou de gestionnaire ne sera pas neutre à moyen terme. Si, par exemple, le capital n’est pas mis en œuvre immédiatement (capital call) – un concept étranger aux marchés liquides où les investissements sont instantanés – l’expérience et les résultats de l’investissement seront très différents des attentes. Et ce n’est pas le long terme qui les annulera.
C’est là qu’intervient Eltif 2.0, capable de réaliser – du moins à ce jour – les meilleurs compromis entre l’investissement dans des actifs non cotés et la prime d’illiquidité.
Pourquoi faire confiance à un acteur expérimenté
En raison de leur spécificité, l’identification des meilleures opportunités d’investissement nécessite dès le départ de travailler avec des acteurs expérimentés ayant fait leurs preuves en termes de rendement et d’envergure dans chacune des quatre catégories principales : Capital privé, Infrastructure, Ressources naturelles et Immobilier.
À l’instar de la gestion d’actifs sur les marchés publics, l’approche des marchés européens dans des domaines en plein développement (dette privée européenne) et/ou soutenus par des tendances mondiales à long terme (infrastructure d’énergie propre ou sylviculture) semble être la bonne.
Le tout en imaginant dès le départ le portefeuille final de manière cohérente avec ses objectifs d’investissement et son horizon temporel. ()
*Md, Italian Country Head & ; Head of Southern Europe of Nuveen
Christian Grolier est un rédacteur sport très passionné. Écrire à propos des sports qu‘il adore et partager ses informations avec les lecteurs lui procure une immense satisfaction. En dehors de son travail, il s‘adonne à de nombreuses activités sportives. Il fait de la randonnée, du vélo et de la natation. Il est également un grand fan de football. Christian a également un grand intérêt pour le tennis et les jeux vidéo sportifs.
